业绩符合预期 ，维持“增持”评级。2015年营收15.16亿同增36.26%;归母净利2.14亿同增45.39%;EPS1.11元。业绩符合预期，我们维持2016-2017预测EPS1.49、1.84元不变。我们上调目标价至44.7元(+10.31元)，对应2016年30倍PE，维持“增持”评级。
受益成本下降，盈利能力持续提高。2015年大宗原料单边下跌，公司主要成本原料、动力能源(天然气、电力)金额同比增-4.5%、1.38%，显著低于收入以及销量增速。全年毛利率31.16%，同比升4.14个百分点。天然气价格2016同比有望继续下降，我们按照年消耗3000万方计算，成本下降可对业绩贡献5-10个百分点的提升。
行业高景气度仍可维持，新品有望接力放量。玻纤应用领域较分散，但主要国内市场主要增量风电装机 “十三五”期间或仍维持较高水平令全行业维持较高景气。而欧美经济回暖，出口望好转。玻纤及制品产销增速有望达20-30%。新品连续毡(定增募投2016年将有望达产)下游是高铁、轨交车体材料，电子毡(已批量供货)毛利50%，目前近满产，有望贡献3-4千万利润，我们判断，新品释放或驱动公司业绩保持较高速增长。
天马并表，“一站式”玻纤小巨人。天马集团于2015年Q2并表，公司已打造玻纤原纱-制品-树脂-复材，“一站式”小巨人现雏形，我们判断未来公司有望沿着产业链外延拓展其他新材料。
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(zxl003)