国外事件刺激、国内政策利好有望促使精准医疗概念成为市场短期热点，从三个层级来看：基因测序技术成熟，伴随下游需求释放，市场规模有望持续扩大，企业跑马圈地、深化合作仍将会持续;细胞免疫治疗领域内CAR-T治疗药物还处于临床研究阶段，技术进步、监管放松有望促进相关产业进入良性快速发展时期;基因编辑技术作为精准医疗好高层级，技术难度较大，目前仍处于科研阶段，到临床应用还需要较长的时间探索。
从业绩兑现角度出发，我们依次看好基因测序、细胞免疫治疗、基因编辑相关标的，如达安基因、北陆药业、新开源、荣之联等。
要点
外部刺激+政策推动，精准医疗概念再起
近期海外精准医疗标的Celator Pharmaceuticals， Inc.(CPXX)股价暴动，点燃了市场对国内国内投资者对精准医疗板块的激情，11日基因检测指数(884184)上涨5.93%，荣之联、新开源、北陆药业、千山药机、迪安诊断、达安基因等相关标的全部涨停。
继美国率先提出“精准医学计划”之后，全球多个国家及时跟进，今年3月8日科技部公布《关于发布国家重点研发计划精准医学研究等重点专项2016年度项目申报指南的通知》，指南明确将“精准医学研究”列为2016年优先启动的重点专项之一，并正式进入实施阶段。
基因测序：上游外资垄断、中游竞争激烈、下游持续增长
上游测序仪和配套试剂技术壁垒较高，制造企业的话语权较强，国内企业虽然通过引进代工，自主研发等方式向上游延伸，但短期内打破国外垄断的难度较大。
随着基因测序技术的普及，中游服务市场成为整个产业链中市场增长好快的部分，但是中游测序服务商需要向上游采购设备、耗材，从下游医疗机构(体检中心)、科研机构等导入样本，在这一点上，服务商同质化水平较高，缺乏核心竞争力，相对产业链的上下游均较为弱势，只能通过不断的跑马圈地构筑规模优势。
目前，国内基因测序的主要应用领域还主要是集中在生育健康服务、复杂疾病检测、新药研发服务等领域，伴随应用范围不断扩大，国内对其监管政策落地，需求有望持续释放，市场规模稳步增加。
同时，基因测序还产生了庞大的基因信息，这些信息需要进一步存储、加工处理，由此催生了基因数据库，基因云储存、数据分析和挖掘的服务。
细胞免疫治疗：技术不断进步，政策逐步放开
目前我国肿瘤免疫细胞治疗产业链已经初具规模，上游企业主要从事肿瘤免疫细胞存储的业务;中游企业主要从事以CAR-T细胞技术、多靶点抗原肽负载自体免疫细胞技术(MASCT)等介导T细胞技术等肿瘤免疫细胞治疗技术研究及产品研发;下游企业主要包括一些开展肿瘤免疫细胞治疗的医院科室。
我国肿瘤患者众多，细胞免疫治疗潜在市场广阔，国内技术进步迅速，伴随政策逐步放宽，无疑将有望促进我国细胞免疫治疗产业进入良性快速发展时期。
基因编辑：一切还在途中
精准医疗的终极目标是基因编辑，即指能够让人类对目标基因进行“编辑”，进而达到治疗疾病的目的，由于基因编辑技术水平较高，目前尚处于科研阶段，到临床应用还需要较长的时间探索，因此涉足企业不多，A股市场上仅有劲嘉股份公告与中山大学涉足切入该领域。
风险提示：政策风险、估值风险、新技术替代风险。
个股点睛>>>
荣之联：生物云优势明显，车联网用户快速增长
原有业务维持稳定， 新业务增长强劲。
公司 15 年实现营业收入 15.46 亿，同比增长 3.24%，归母净利润 2.09亿，同比增长 26.14%。 其中母公司营业收入较上年增长 2.41%，净利润降低 12.43%，主要由于业务规模与上年持平， 生物云计算与车联网平台等新的项目投入导致费用增加较大所致。 公司业绩维持稳定增长主要是子公司业绩实现快速增长， 车网互联与泰合佳通分别实现净利润 1.1 亿元与 5,656 万元，较上年同期增长 33.44%和 47.46%。
依托生物云计算卡位优势打造三大平台。
15 年公司募投生物云计算项目，借助多年与华大合作经验发力生物云计算领域，提供从底层计算平台到数据分析工具的云服务。 未来公司将着力打造三大平台，首先建立生物信息学云计算平台，为整个基因测序领域参与方提供底层的计算与分析服务; 面向医疗机构和普通人的以遗传基因组学数据为核心的数据平台，即向 2C 端客户提供基于数据存储与分析等增值服务，为服务和交易搭建平台; 同时支持专业人士开发新应用为核心的创新平台，通过产业园与基金孵化创新企业等。
车联网业务多方合作， 用户快速增长。
报告期内公司与车挣科技、 泛华保险、中国人寿、阳光保险以及众诚保险合作推广车联网产品与 UBI 保险，当前平台用户已有十几万， 16年目标达到 70 万用户规模，通过对用户驾驶数据分析为保险公司代销保险以及提供数据服务，随着用户规模扩大，公司数据服务与保险销售收入将迎来快速增长。
维持“推荐”评级
2016-2018 年摊薄 EPS 为 0.62、 0.92 及 1.26 元，对应当前股价的PE 分别为 64、 43 及 31 倍， 上市以后公司一直围绕大数据应用进行布局，我们看好公司转型大数据服务商的前景以及生物云计算平台与车联网大数据运营系统对公司盈利水平的提升， 维持“推荐”评级。
风险因素：
( 1) 生物云计算业务推广受阻( 2) 车联网业务推广受阻(国联证券)
达安基因：各项业务保持平稳增长
各项业务保持平稳增长， 期间费用率控制良好
2015 年，公司实现营业收入 14.74 亿元， 同比增长 35.74%，净利润 1.01 亿元， 同比减少 33.86%， 扣非净利润 6,486.11 万元，同比增长 2.63%， 公司净利润同比减少的主要原因是投资收益减少。 分业务看， 试剂收入 5.34 亿元，同比增长 15.05%，仪器收入 3.73 亿元，同比增长 43.08%，服务收入 4.85 亿元，同比增长 39.34%，各项业务均保持较平稳增长。 公司期间费用率 30.89%，同比下降 1.75 个百分点，期间费用率控制良好。综合毛利率 37.63%，同比下降 4.25 个百分点。
医学独立实验室业务增长较快
公司目前共有广州、成都、上海、合肥、南昌、昆明、泰州、济南等 8 个体外诊断实验室。 随着医疗卫生改革的不断推进、国家政策的驱动以及医疗卫生机构观念的持续转变，独立医学实验室的发展环境得到不断改善。公司医学独立实验室的经营在 2015 年度取得较快的发展，各个实验室的运营状况、盈利能力得到持续性地改善，目前已经形成布局合理、经营优化的发展趋势。 未来，公司独立实验室将考虑与医院合作共建联合实验室。
看好公司二代基因测序前景
公司在二代基因测序方面拥有从仪器、试剂到服务的全方位的布局。 2014 年 11 月公司胎儿染色体非整倍体 21 三体、 18 三体和 13 三体检测试剂盒(半导体测序法)以及基因测序仪产品获得医疗器械注册证，成为继华大之后第二个拥有二代测序仪器及试剂注册证的厂商。广州达安临检中心 2015 年率先获得产前筛查与诊断、肿瘤诊断与治疗项目试点资格。公司在二代测序产品及服务上占得先机，我们看好公司未来在此方面的发展。
在医院投资领域进行尝试
2014 年 4 月，公司与广州中大控股共同投资设立合资公司——中山大学医院投资管理公司， 参与中大附属医院的改制与扩建，开始布局医院投资业务。 2015 年 8 月，公司子公司昌都市达安医院投资管理公司和巴中市恩阳区政府签订了“合作框架协议”，双方共同出资成立项目管理公司，投资建设巴中市恩阳区人民医院项目。 2015 年 12 月公司发布公告与贵州省凯里市人民政府签署医院项目合同，成立项目管理公司建设凯里市三级甲等综合医院项目。医院投资是公司在医疗服务领域的新尝试，中山大学下属拥有丰富的医疗服务资源和管理经验，公司依靠这些优势，在医院投资管理方面有望赢得较好的发展前景。
风险提示
公司风险包括但不限于以下几点： 政策风险，行业竞争风险，技术风险。
投资建议
未来六个月， 给予“谨慎增持”评级预计16、 17年实现EPS为0.18、 0.24元，以3月31日收盘价29.61元计算，动态PE分别为165.57倍和124.22倍。 同行业上市公司16、 17年预测市盈率平均值为56.11倍和41.71倍。公司目前的估值高于同行业的平均值。
公司作为国内分子诊断行业的龙头企业，背靠中山大学，研发实力强劲，拥有丰富的产品线，业务范围覆盖了临床应用、公共卫生、检验检疫、科研、政府项目、企业应用等诸多领域，二代测序业务发展前景广阔，在医疗服务投资领域拥有新看点。 我们看好公司未来一段时期的发展， 给予“谨慎增持”评级。
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(zxl003)