疆内龙头地位稳固公司74%的产品销往疆内，享有“疆内茅台美誉”，品牌认可度很高。近几年挤占疆内本土酒达到省内市占率第一、40%以上，外来对手泸州老窖近30%、茅台五粮液合计30%，但由于行业调整，省外品牌均在退守。
产品结构降级到位，毛利率企稳公司10%的产品是高端酒伊力王，受政务消费萎缩影响下滑严重，同时其他中档酒价格下滑，导致毛利率逐年下降，占比收入60%的中档酒伊力老窖终端价格从200~300下滑到100，从15年Q3来看产品降级结构调整基本到位，未来毛利率企稳。
渠道下沉、销售模式改善将带来增量公司此前销售模式依托经销商买断形式，只负责制造加工。但应对行业变化，公司也在作出改变，对经销商进行资金支持、联合经销商在疆内投广告推广，同时进一步深耕省内市场、渠道进一步向县、乡、村下沉。
盈利预测与估值我们预计公司2015年净利润2.6亿，保持稳定，目前市值51.6亿、PE仅为20倍，估值合理，未来收入、利润稳定增长，预计2016-2017年EPS为0.68、0.78元，目标价15元，增值评级。
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(zxl003)