国美电器股价由3月5日好高价2.44港元，到昨日仅三个月的时间里股价下跌56.9%，已经腰斩，小股民叫苦不已，业内表示，国美正迈在大幅落后于苏宁的道路上。苏宁电器(微博)(8.63,-0.08,-0.92%)一季报显示，今年一季度公司营业收入226.41亿元，同比增长10%。而去年年报显示，苏宁营业收入938.89亿元，同比增长24.35%，净利润48.21亿元，同比增长20.16%，这一系列的数据与国美相比均处于绝对领先，营业收入是国美的1.56倍。
业内人士指出，黄光裕缺位导致的经理人动力不足或为国美业绩急剧下滑的原因之一，资深行业专家梁振鹏也表示，除了营销投入的增加、电商发展的影响之外，国美人事动荡以及“姑嫂之争”也是国美业绩下滑的一个重要原因。对此，中国经济网记者联系国美相关负责人一直无人接听。
先数量后质量 国美被指在倒车
据悉，国美季报发布之后，5月28日1.2港元开盘，1.26收盘，跌幅达4.545%，早盘一度下跌近10%，创三年来股价新低。
此前，国美对于一季度的不佳表现已有预警。早在今年4月末，有媒体报道，国美管理层透露，首季同店销售录得负增长，并为今年全年低位。5月初，国美发布盈利预警，预计今年一季度净利润同比大幅减少，主要原因是销售收入下滑以及电商业务亏损。
据了解，2011年，国美上市公司部分新开门店282间，关闭门店29间，净增门店253间，总门店数由2010年年底的826间增加至1079间，覆盖中国235个大中城市。截止报告期末，国美上市公司部分累计推出40间“新活馆”，并完成661间现有门店的“新模式店”改造工程。
国美一贯坚持“在实现规模领先的前提下，通过精细化管理持续提升企业效益”的战略，而苏宁则注重以持续的企业竞争力打造为基础，通过快速发展超越竞争对手。简单地说，国美更强调“先规模，后质量”，苏宁更坚持“先质量，后数量”。但以并购为主要扩张方式者，须得有很强的后期整合与“消化”能力。对国美来说，其“精细化管理”能力提升或许还需要些时间，业内也认为，国美此举或为其倒车的“推动力”。
净利持续下滑 目标价被下调
国美首季报中，归属母公司股东的净利仅6739万，同比去年锐减88%，首季营业收入也按年减29%至97.62亿元人民币；经营利润为5300万元，对比去年同期的6.85亿元巨幅下滑92.26%；综合毛利率提升1.34%至19.95%。
而国美去年年报显示，报告期内国美上市公司部分销售收入总计达到人民币598.21亿元，比2010年同期增长17.5%，综合毛利润从人民币93.60亿元增至108.59亿元，年同比增长16.0%，这一利润在去年不到苏宁的四成。
由于国美电器首季度净利衰退的幅度高于预期，投行纷纷下调国美电器今年业绩预测以及目标价。汇丰把国美电器评级从增持下调至中性，目标价从2.15港元下调至1.40港元，目标价对应的市盈率从14倍下调至11倍，并把国美电器2012财年利润预期下调29%，汇丰表示，国美的传统商店销售表现不佳，而网络渠道则出现较大亏损，国美电器转向网络销售，这在战略上是正确的举措，但仍有很长的路要走。
中金国际认为，国美电器要达到2012财年网上销售目标60亿元至80亿元人民币是有挑战的，国美电器遭遇的销售不佳、新店开设速度慢以及支出等压力将会持续。中金国际将国美今年获利预估削减60%，维持“卖出”评级。
姑嫂之争遭曝光 斗争的结果为内耗
在陈晓离职之后，杜鹃开始掌控一切，而黄秀虹虽然身在其中，但所负责业务开始减少。杜鹃幕后接管国美以来，国美似乎重新找回了以前勇猛扩张的霸气时代，但据记者了解，虽然国美比以前强势许多，陈晓时代留下的遗产还难以短时间被杜鹃消化。
资深博主刘步尘在其一篇博文中表示，自2012年黄秀虹主管的国美体育夭折之后，杜鹃与黄秀虹的PK逐渐公开化，媒体称之为“姑嫂之争”，业界更是调侃国美“生命不息，内斗不止”。
刘步尘表示， 国美由盛而衰的转折点出现在2008年11月。黄光裕入狱后，国美经历了一系列动荡，杜鹃执掌国美一年，给国美带来好大的变化就是重启扩张战略。与此同时，国美还出台了新的“五年计划”。这份新的“五年战略蓝图”的首要任务就是“加大力度集中在重点地区的门店拓展”。这与陈晓的“提高单店效益为核心”的发展思想有不少出入。
但斗争不是竞争，而是内耗。斗争的结果是，自2009年始，国美电器被苏宁电器反超。2011年，苏宁电器实现对国美电器(上市部分加非上市部分)的全面超越，店面数量、营业收入、净利润三项指标全面领先于国美。现在，2012年首季报显示，国美已经远远落后于苏宁。
“而今，国美诉陈晓案尚未落幕，姑嫂大战业已开始。可以断言，如果国美不能从企业文化的层面来一场彻底的反思，其内耗仍将继续，公司将会一步步走向衰落。”刘步尘如是说。
黄光裕缺位 职业经理人动力不足
针对国美首季报双项指标下跌的原因，国美电器方面负责人表示，首季净利大幅减少主要由于集团销售收入下滑以及电子商务业务亏损所致。
2011年国美电器年报显示，销售成本由2010年的499.91亿增加到522.64亿元，增长幅度约为16%；另外，营销费用由2010年的51亿元增加到69亿元，增长幅度约为35%。营销费用的增加已经远远超过2011年国美总营收17.5%的增长。
房地产调控以及刺激销售的相关政策退出导致去年家电行业需求跟着减弱，国美电器去年因此加速拓展网上销售，并在去年推出“国美网上商城”以及“库巴购物网”双品牌经营模式。投行分析师一致认为，国美电器持续推进网上商场旳策略方向正确，但仍有很长的路要走。
